敞口特征——大宗商品敞口看法及联动剖析探讨（二）
2022-06-01 18:03:33
上一篇我们先容了大宗商品的敞口界说 ，戳链接可回看：敞口界说
这篇我们来相识一下大宗商品的敞口特征
我们有了敞口的看法 ，还需要对某一个敞口举行特征形貌 ，以区别差别的敞口 ，并举行谋划治理。在CTRM系统中 ，也需要差别的字段对敞口特定属性（attribution）举行纪录和存储。敞口具有以下特征：
01 敞口类型
关于敞口的类型 ，差别的企业 ，有差别的划分标准。有凭证是否定价区分的 ，将敞口是否定价作为敞口归集的要素 ，将敞口划分为固定价敞口和浮动价敞口；凭证我国24号会计准则 ，划分为预期生意、确定允许和资产欠债三类的。在外洋CTRM系统中 ，泛起了physical exposure和cash exposure这样的分类 ，详细探讨留待后文。
在启明CTRM中 ，凭证海内主流习惯 ，团结会计准则 ，凭证定价与否来举行划分 ，主要治理在购销存环节下已定价头寸的敞口 ，但支持未定价条约、生产和购销妄想等预期生意。
02 品种
敞口品种是指在头寸中影响公允价值和现金流变换的危害因素 ，包括的某一大宗商品、汇率、利率的。好比美元计价的入口铜精矿的头寸中 ，尚有铜、金、汇率等品种的敞口。
现在业界对品种之间的在时间、空间和形态上的价差是否可以作为一种敞口 ，保存争议。好比统一品种的现货和期货间的基差、原质料和产制品之间的利润、差别地区的升贴水和远近月某一品种的曲线转变 ，这些价差也保存变换 ，会引起企业现金流的流入或者流出 ，造成企业利润的转变 ，关于这种利润的转变 ，差别的企业处置惩罚要领并纷歧样。
好比原油裂解生产成制品油 ，在WTI上有裂解利润期权可以资助企业举行利润治理。当生产企业以为当期的制品油裂解利润知足企业要求 ，想对冲利润下跌的危害 ，可是同时又不想放弃利润进一步扩大的空间 ，可以购置看跌裂解利润期权。在保存相对应的衍生品的时间 ，可以将价差变换作为一种广义的敞口处置惩罚 ，可是对该价差 ，应用衍生品工具举行套期保值的时间 ，关于组成价差组合的任一品种的敞口 ，不宜再作为敞口举行治理 ，避免泛起衍生品投契行为。好比原油裂解制品油的历程中 ，在将某一批次的裂解利润作为敞口治理的同时 ，不可再把该批次的原油或者制品油作为单独的敞口举行危害治理。
4月19日 ，广州期货生意所首次完整披露获批上市的16个期货物种 ，这些品种体现了广期所跟海内现有4大生意所差别化竞争的战略 ，其中有一个立异产品“钢厂利润指数”。该品种即为一种针对钢厂冶炼生产利润的的衍生品工具 ，值得宽大玄色金属工业链的朋侪深入研究和使用。
03 数目
企业持有敞口的数目 ，这个数目可以是某一敞口类型、品种、偏向、或者持有时间简单或者组合维度下的数目归集。
差别公司 ，由于危害文化或者偏好的区别 ，关于敞口治理的层级会有差别 ，因而导致敞口数目纷歧样。好比 ，关于一连生产工艺下的化工生产或者金属冶炼企业 ，关于在生产线上的产品 ，或者客栈中的半制品 ，是否纳入数目统计 ，会凭证企业的危害治理政策 ，有差别的处置惩罚。一样平常来说 ，若是在产品或者半制品等铺底货物 ，终年坚持稳固 ，或者占公司总敞口较少 ，可以不作为纳入敞口数目统计；但若是数目波动较大 ，或者占有公司总敞口数目较大 ，或者数目和价钱波动强烈 ，关于企业谋划利润有显着影响 ，那么就需要纳入敞口统计之中。
04 敞口偏向
敞口偏向是在随着敞口价钱的上涨或者下跌 ，给企业的敞口带来潜在现金流流入或者流出 ，一样平常将随着敞口价钱的上涨可能带来现金流流入的 ，称为正向敞口 ，反之 ，称为反向敞口。好比采购的定价原油 ，由于原油价钱上涨 ，在企业销售原油或者原油裂解制制品的时间 ，增添销售利润 ，因此持有正向敞口。
企业在现实谋划历程中 ，不但要关注简单头寸下敞口偏向 ，更要关注企业整体敞口的偏向。只有掌握企业某一品种的整体敞口的偏向 ，才华判断行情涨跌可能给企业带来的损益。
05 时间
敞口持有时间是指持有敞口从最先到竣事的时代。企业持有敞口的时间 ，决议了企业遭受危害的时间段。差别类型的敞口 ，持有时代的盘算方法是纷歧样的。以定价为标准 ，一样平常从敞口在采购端定价最先 ，到该敞口销售最先或者产品定价销售竣事。若是是未定价的预期生意敞口 ，则正好相反。
实货敞口归集 ，我们下期见~
